模具是指工業(yè)生產(chǎn)上通過注塑、壓鑄或鍛壓等方式生產(chǎn)產(chǎn)品所用的各種模子和工具。模具是工業(yè)生產(chǎn)的基礎工藝裝備，被稱為“工業(yè)之母”。據(jù)統(tǒng)計，75%的粗加工工業(yè)產(chǎn)品零件、50%的精加工零件都需要由模具成型，而絕大部分塑料制品也由模具成型。

　　根據(jù)所成型的材料的不同，模具可分為金屬模具和非金屬模具，其中金屬模具主要有鑄造模具和沖壓模具，非金屬模具主要是塑料模具。塑料模具和沖壓模具是主要的模具品種，2010年的市場規(guī)模分別達到了630億和520億，分別占模具行業(yè)的45%和37%。塑料模具主要用于塑料制品的壓制成型，沖壓模具主要是用于金屬材料的冷沖壓成型。

　　行業(yè)快速成長 規(guī)模持續(xù)擴大

　　2000年以來，受益于下游汽車、電子、塑料制品行業(yè)的快速發(fā)展，我國的模具行業(yè)取得了長足的發(fā)展。模具行業(yè)的行業(yè)收入從2003年的140億元快速增長到2010年的1400億元，8年間增長10倍，年平均增長率在28%以上。金融危機僅僅使行業(yè)增速放緩到12.5%，仍然遠遠高于GDP的增速，可見我國模具行業(yè)的發(fā)展勢頭十分強勁。

　　一般而言，模具生產(chǎn)商需要根據(jù)客戶的需求定制模具所用的材料——模具鋼，然后選購適當?shù)哪＞邩藴始?gòu)建模架，最后設計制作模仁，形成模具。因此模具行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈主要包括三個子行業(yè)：模具鋼(原材料)、模架(標準件)和模具(成品)。

　　
        模具鋼進口替代前景廣闊。模具鋼是指用來制造模具的鋼種，是模架以及模具制作的原材料，直接影響到模具的使用壽命以及成型質(zhì)量。2010年，我國的模具鋼消費額達到129億美元，比2009年增長20%。我國連續(xù)五年成為全球模具鋼消費量最大的國家，占全球消費量的21%，同期國內(nèi)模具鋼產(chǎn)值只有70億美元，雖然已經(jīng)是全球第三大模具鋼生產(chǎn)國，但是供需缺口達到59億美元，進口依存度高達46%，且高檔模具和出口模具的材料幾乎全部依靠進口。隨著國內(nèi)企業(yè)逐漸掌握模具鋼的生產(chǎn)技術(shù)，國內(nèi)模具鋼行業(yè)發(fā)展前景看好，2010年行業(yè)增長率達到37%。

　　標準件覆蓋率提升驅(qū)動模架需求。模架是模具的支撐，是模具設計中標準化的部分。對于一般的模具來說，許多結(jié)構(gòu)是相同的，所不同的只是每套模具的成型部分。使用模架和模具標準件能縮短模具生產(chǎn)時間25%-40%，節(jié)約模具加工工時25%以上，對于模具廠商來說節(jié)省的時間十分可觀，因此模具設計生產(chǎn)廠商一般會采用標準模架來做模具。

　　目前我國的模具標準件運用還比較落后，覆蓋率估計僅在45%左右，而國外成熟市場上覆蓋率能達到70%以上。標準件覆蓋率的提升加上模具需求上升的雙重打動將驅(qū)動模架的需求。

　　模具內(nèi)銷出口兩旺

　　模具生產(chǎn)是模具行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的最后一環(huán)，也是最直接與下游行業(yè)關聯(lián)的一環(huán)。受益于下游需求增加，2010年我國的模具行業(yè)收入達到了1400億元，同比增長28%。另外，2010年我國進口20億美元左右的模具，這些模具幾乎都是以大型、精密、復雜、長壽命為主要代表的高技術(shù)含量模具，這部分模具的對外依存度在40%以上?？梢钥吹?，過去的五年進口模具的金額十分穩(wěn)定，說明我國對高技術(shù)含量模具的需求十分剛性。同時，隨著我國模具生產(chǎn)競爭力的提升，我國模具出口加速上升，1999年出口規(guī)模只有1.3億美元，2010年達到22億美元，年均復合增長率達到29%。

　　
        2010年我國模具行業(yè)首次實現(xiàn)順差1.3億美元。預計未來一段時間內(nèi)出口增速將持續(xù)高于進口增速，順差規(guī)模將會持續(xù)擴大。

　　廣闊的下游支撐模具需求，產(chǎn)品競爭使模具消費品化。模具作為生產(chǎn)標準零部件產(chǎn)品的上游，其屬性類似于資本品，一次性的購買可以支撐長期的使用。因此，模具行業(yè)有很大的產(chǎn)值放大效應，模具業(yè)與下游零件行業(yè)的產(chǎn)值比例能達到1:100的水平。模具在生產(chǎn)過程中的作用十分關鍵，例如一個型號的轎車需模具4000多套，大型覆蓋件模具300套;單臺電冰箱需模具350付，價值400萬元;單臺洗衣機需模具加工零件500個、需模具200付，價值2000萬元-3000萬元;還有筆記本電腦、通訊設備，建材中的排水管、塑鋼門窗，儀器儀表等等行業(yè)都需要大量的模具支持。一個行業(yè)要實行量產(chǎn)，必須要借助模具，因此模具擁有廣闊的下游行業(yè)支撐，需求十分龐大。

　　同時，下游行業(yè)競爭越來越激烈，產(chǎn)品更新?lián)Q代速度越來越快，直接導致了模具行業(yè)的消費品化：模具的使用周期將會大大縮短，模具更像是一種消費品，更換頻率越來越高。因此，我們認為，模具行業(yè)將會坐收下游行業(yè)激烈競爭之利，能夠取得持續(xù)平穩(wěn)較快的增長。

　　我們相信，模具消費品化的趨勢將會帶動整個模具行業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈上的模具鋼、模架以及模具生產(chǎn)都將受益。模具行業(yè)將出現(xiàn)三個重要變化：第一是整個模具行業(yè)市場規(guī)模將會變大，對于上游模具鋼的需求將加速上升;第二是模具標準件覆蓋率將會提升，對于模架產(chǎn)品需求增加;第三模具開發(fā)能力強，交貨時間短的模具企業(yè)將會贏得競爭優(yōu)勢。

　　短期毛利率仍處上行通道

　　由于模具屬于定制化的精細產(chǎn)品，模具行業(yè)的毛利率情況普遍要好于下游的行業(yè)。在2004-2007年期間，模具行業(yè)的平均毛利水平接近20%，而下游的汽車零部件、汽車整車制造、家電行業(yè)的毛利率平均只有15%。金融危機之后，整車生產(chǎn)企業(yè)的毛利率迅速提升，但是模具行業(yè)利潤率依然低于歷史平均水平。

　　
       目前國內(nèi)模具鋼價格基本保持穩(wěn)定，鋼材價格處于2007年以來的低位。同時，下游家電、汽車、電子行業(yè)投資旺盛。汽車行業(yè)自2009年起有大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資，一般建設周期在18個月左右，現(xiàn)在仍然處于產(chǎn)能釋放期，2011年模具需求將得到一定支撐。因此我們預計，模具行業(yè)的毛利率水平依然在上行區(qū)間。

　　我國的模具行業(yè)具有明顯的區(qū)域性，其中珠三角、長三角地區(qū)是我國最為集中的模具產(chǎn)地。

　　廣東是我國模具行業(yè)最主要的市場，而且還是我國最大的模具出口與進口省，產(chǎn)值占全國的40%以上。由于電子、玩具等行業(yè)十分發(fā)達，對于模具的需求十分旺盛。廣東地區(qū)擁有完整的模具行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈,模具加工設備數(shù)控化率及設備的性能、模具加工工藝、生產(chǎn)專業(yè)化水準和標準程度領先國內(nèi)其它省市。長三角地區(qū)也是我國模具市場的另一個集中地，占我國模具市場的四成左右。其中以浙江省的規(guī)模最大，占長三角地區(qū)模具產(chǎn)量的70%以上，主要集中在寧波市和臺州市。

　　模具行業(yè)的集聚性主要是由于上下游產(chǎn)業(yè)的集聚造成的，模具生產(chǎn)的集中能縮短模具供應的周期，順應快節(jié)奏生產(chǎn)的潮流。因此，在選取模具行業(yè)的公司時，需要特別留意公司所在的地理位置離最終的用戶群距離是否過遠。最理想的情況是選擇某一區(qū)域內(nèi)的龍頭企業(yè)。

　　模具行業(yè)投資的三條主線

　　主線一：模具鋼供需缺口大，選擇技術(shù)先進以及規(guī)模迅速擴張的公司。我國是全球模具鋼消費量最大的國家，市場十分廣闊，未來行業(yè)發(fā)展前景樂觀。然而，現(xiàn)階段我國模具鋼供需缺口龐大，對外依存度高達46%，需要從日本、德國、瑞典等國家進口大量的優(yōu)質(zhì)模具鋼。究其原因，是因為模具鋼僅僅占模具成本的20%，而模具加工費十分昂貴(占總成本60%以上)，如果選用了劣質(zhì)的模具鋼，模具的壽命和成型質(zhì)量將受到極大的影響。例如國產(chǎn)H13鋼制的壓鑄模具壽命為3萬-5萬模次，而進口的優(yōu)質(zhì)H13鋼制的壓鑄模具壽命可達20萬次，相應的最終產(chǎn)品產(chǎn)值能提高4倍-6倍。模具壽命的差距使國內(nèi)模具生產(chǎn)商寧愿高價購買國外產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)模具鋼都不愿意用國產(chǎn)材料。

　　然而，國產(chǎn)的模具鋼有著國外鋼廠不可比擬的優(yōu)勢。第一是交貨時間優(yōu)勢。第二是成本優(yōu)勢。對于同樣規(guī)格的產(chǎn)品，國產(chǎn)模具鋼價格只有國外的1/5到1/3。近年來，我國的模具鋼生產(chǎn)工藝和技術(shù)已經(jīng)取得了長足的進步，因此我們相信隨著技術(shù)的進一步成熟，國內(nèi)的模具鋼產(chǎn)品能替代進口。建議重點關注在技術(shù)上取得突破，未來一段時間有重點規(guī)模擴張的企業(yè)。

　　主線二：模架是標準化產(chǎn)品，選擇有規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)。目前我國模具標準件的使用還大大落后于發(fā)達國家，模具生產(chǎn)周期的縮短要求提高模具標準件的覆蓋率。我們認為，隨著模具行業(yè)競爭的加劇，模架的使用將越來越廣泛，并且模具使用周期會變短，對于模架的需求將會增加。

　　
       由于模架是標準化的產(chǎn)品，我們建議關注有規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)。另外，由于模具生產(chǎn)具有典型的區(qū)域集聚性，因此公司廠房的位置應該臨近下游用戶，看好區(qū)位選擇良好、未來有新廠房投產(chǎn)的企業(yè)。

　　主線三：模具產(chǎn)值放大效應顯著，關注模具與零件生產(chǎn)一體化企業(yè)。模具行業(yè)一般采用單件定制模式，根據(jù)客戶提供的樣品或者設計圖進行定制生產(chǎn)，因此具有單件、多批次的性質(zhì)。然而，由于模具生產(chǎn)具有顯著的產(chǎn)值放大效應，模具下游零部件的市場規(guī)模遠遠大于模具本身的價值。而對于零部件的生產(chǎn)來說，最核心的部分是模具，因此模具生產(chǎn)商天生具備了向下游擴張的潛質(zhì)。最理想的情況是能夠打通模具與下游零部件的生產(chǎn)，這樣就能既充分運用在模具設計上的能力，又能享受下游較大的市場。

　　風險因素

　　緊縮政策嚴于預期，導致制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速大大減緩;受日本地震影響，電子、汽車等行業(yè)零部件供應不足，導致行業(yè)放緩，新模具需求降溫。

                                                                                                              轉(zhuǎn)載自：中國輕工模具網(wǎng)